石化板块首季业绩有望超预期

近期，国际原油价格在每桶40美元左右徘徊，石化产品价格出现反弹，特别是第一季度的宏观数据显示，环比较去年第四季度有较大改善，市场出现转暖迹象。平安证券石化行业分析师张国君认为：“石化行业正从谷底走出，市场信心在慢慢恢复。”价格反弹，市场缓慢回暖，石化板块一季度业绩能否出现良好转机？一些基本因素有助于我们对一季度石化板块业绩的判断。

    炼油业务一枝独秀

    “炼油行业一季度业绩不错，其他行业情况不太好。”张国君认为。

    一季度，炼油业务的业绩用一枝独秀形容并不为过。国内成品油价格前不久两次下调，但由于与国际接轨的原油价格一直低位徘徊，原油与国内成品油价差实际在扩大，这直接导致炼油业务利润增长，装置开工率逐渐恢复并提高。

    作为上下游一体化的石油公司，低油价会使上游勘探开发效益呈现疲态，而炼油化工业务则充分发挥其原油和成品油价差的优势，趁势而上。以炼油业务为主的中国石化，这一优势在一季度的表现将更加突出。中国石油也提出，2009年将充分利用国家成品油价格改革的有利机遇期，大力发展炼化业务，努力将炼化业务培养成新的利润增长点。对此，张国君表示，今年利润拉动主要靠炼油，化工业务努力保持不亏损或者微亏，将有助于提升公司业绩。

    价格反弹市场回暖

    石化产品价格反弹从1月份起一直持续，部分工业石化产品还出现涨幅较大的现象，塑料等原料价格明显回升。

    “价格反弹不是市场回暖的信号。”国家发改委价格监测中心杨青表示，“化工产品价格反弹，主要是因为去年第四季度跌得太深。为挽回金融危机的影响，这期间政策面比较宽松，政府给予的支持较多。同时，春节期间，许多企业开工率低，供应进一步减少，也是1至2月石化产品价格反弹的重要因素。”

    认为价格反弹不代表市场回暖的专家主要是基于对需求的判断。他们认为，需求还没有大的提振，而反弹只是短暂的。张国君认为：“从基础化工产品看，这种低迷时期可能要持续2至3年。”

    不过，对于这个问题也有不同声音，有专家表示：“从去年第三和第四季度出现的化工产品价格跳水以及库存过多的情况已结束，近期中国化工市场，需求开始趋于稳定。”

    同时，由于国际油价下跌导致石化行业生产和运营成本较以往降低，受到影响的包括PVC、橡胶、塑料、MDI、碱、化纤等相关行业。分析认为，化工行业的一些分支产业正在渐渐恢复，今年第一季度这些产业的业绩不仅比预期好，而且实际上比去年第四季度的表现好。

      宏观因素影响业绩

    “在全球性的经济复苏未实现之前，石化行业的业绩难以有根本性反转。”杨青表示。世界范围内对于经济复苏的看法，仍然是2009年下半年才有起色。由于石化产业主要是外向型、出口拉动型，因而其业绩与出口之间的关联度非常大。一时间，国内拉动内需的政策还不足以完全显现，从这个意义上讲，石化行业还不能马上从谷底走出。

    但是，国内宏观形势比较稳定，使得石化产业恢复有了良好基础。正在参加两会的政协委员厉以宁表示，2009年第一季度中国经济会见底。根据国家统计局不久前公布的数据，我国经济也有回稳的迹象。业内人士认为，综合近期公布的数据及其他信息分析，中国经济有回稳迹象，最坏的时期正在过去。

    宏观数据表现良好，经济趋稳，为石化产品需求增加创造了较为宽松的环境。同时，国家扩大内需的政策，以及石化行业调整振兴规划也对石化板块一季度业绩有着正向的刺激。

    张国君分析，从精细化工来看，农药、化肥、民爆等行业受益较大。特别是农药行业，由于在金融危机中受到冲击较小，并且上游农业较稳定，国家政策扶持力度很大，行业间接受益。受4万亿元投资拉动影响，特别是大多投入到基础设施建设中，民爆行业获益良多。